自2014年枫叶教育成为第一家赴港上市的民办教育企业开始至今，四年内仅有最近半年的时间，出现单体民办高校寻求赴港上市的案例；且一下就出现三家。2018年6月19日，银杏教育向港交所递交招股书，该公司旗下仅有一所成都信息工程大学银杏酒店管理学院。今年1月份，银杏教育成功上市，成为首个成功上市的单体民办高校。除了成功上市的银杏教育外，眼下还有另两家单体高校正处在IPO的申请阶段，分别是辰林教育和建桥教育。这三家公司都是在去年8月10日《民促法》送审稿出台后交表或上市的。单体民办高校陆续赴港上市，折射出的到底是《民促法》送审稿对民办高校的政策性利好，还是法案正式落地前单体校的“末路逃杀”？辰林和建桥的IPO之路都并不顺利，二者于去年10月份及今年1月份的首份申请材料均显示已经失效，失效原因不明。有趣的是，两个“难兄难弟”重整旗鼓后，很默契地选择在8月23日同一天重新递交上市申请，共同开启赴港上市的二度征程。招股书显示，辰林教育是位于中国江西省的民办高等教育服务供应商之一，于江西省南昌市营运一所名为江西应用科技学院的民办大学，提供25个本科课程及32个专科专业课程。从学生的体量来说，辰林教育介于银杏教育和建桥教育的中间，以单体高校来说规模尚可。而根据建桥教育的招股书，截至2016年、2017年及2018年8月25日，上海建桥学院的毕业生就业率分别为99.3%、99.8%及99.0%，有过之而无不及。在现如今大学生就业逐年严峻的情况下，似乎年年都是“史上最难就业季”，两所单体高校的毕业生就业率如此高居不下，数据口径有待考究。虽然辰林教育的学校规模体量看着不错，但学生的增长趋势却非常不容乐观。总体招生人数在2015/2016学年取得12.5%的同比略微增长后，2017/2018及2018/2019学年连续录得1.4%和5.6%的同比降幅，证明学校的吸生能力逐年下滑。2015/2016学年以来的复合增长率仅为1.5%，意味着学生规模未有显著增长。同样是经营一所高校，辰林教育较于银杏教育和建桥教育的招生人数增幅也是远远落后。对于单体民办高校公司来说，因为他们旗下仅运行一所学校，仅有内生增长，所以整体年复合增速低于行业平均是符合逻辑的。但辰林教育的学生增速较于单体竞争对手也毫无优势，看来学生人数的内生增长弹性非常低。横向对比三家单体高校公司，仅从盈利能力的角度来看，辰林教育在同业中表现优异。2019年前5个月公司营收达到1.07亿元完成上年收入的一半。公司净利率也在2019年前5个月达到42.4%。不过，在亮丽的盈利光环下，却债台高筑，辰林教育与建桥教育携手成为港股同业中的负债“困难户”。综合来看，辰林教育和建桥教育急需上市的逻辑实际是相似的。一方面，公司均为单体经营民办高校，在业务增长上很容易遇到“天花板”，急需资金进行外延扩充；另一方面，两家公司的负债水平在行业中都是首当其冲，需要外部融资来释放财务杠杆，缓解资金上的压力。绿专资本作为境外上市一站式服务平台，致力于为企业提供境外香港上市服务，集企业诊断与评估报告、财务顾问、架构设计、行业研究、上市法律、上市公关、项目方案书等服务于一体，为企业提供优质的香港上市辅导服务。

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来源：综合网络 绿专资本整合编辑

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