行业近况
近两周，沪深大盘上涨0.2%，HSCEI指数上涨0.1%，铁路板块上涨0.4%，公路板块上涨0.1%，物流板块下跌0.2%，港口板块下跌1.5%，航空板块下跌2.5%，机场板块下跌6.6%，航运板块下跌8.5%。中金交运模拟组合近一年跑赢上证/恒生国企指数8.7/13.5ppt。组合发布（2015年1月）至今，跑赢上证/恒生国企指数131.8/65.6ppt。
航运：干散货：太平洋市场可用运力较多而矿商发货清单，10月25日BDI收于1,801点（-3% WoW）；集运：欧线受圣诞货量支撑运价微涨，美线停航计划出台后货主发货意愿有所增加但运价平稳，本周欧线运价收报于594美元/TEU（较上周+2.4%），美西线收报于1,361美元/FEU（较上周-0.5%）。油运：一次性因素影响消退后恐慌情绪缓解，VLCC TCE从历史高位回落至79,318美元/天，-17% WoW。
航空、机场：9月，全行业共完成旅客运输量5475.3万人次，同比增长8.9%，增速较上月提高0.7个百分点。其中，国内、国际航线分别完成4869.4万人次、605.9万人次，同比分别增长7.6%、20.5%。
公路：已披露数据的上市公路公司1-8月车流量同比增长3.5%（去年同期+7.4%）。铁路：2019年1-9月，国家铁路货物发送量完成25.03亿吨，同比增长 6%。其中9月完成2.89亿吨，同比增长6%。1-9月大秦线累计完成运量3.20亿吨，同比下滑4.7%，低于去年同期的增长5.4%。
物流：9月快递行业、申通、韵达、圆通业务量同比增速+25%/+51%/+41%/+42%，单票收入同比增速-2.2%/-13.5%/+84%（口径调整）/-18%。中通10月11日宣布从2019年11月11日起调整快递费用，具体调整幅度，由当地服务网点根据总部指导建议并结合各自实际情况实施，随后圆通11月15日也宣布调价。
评论
航运：在手订单与运力比处于低点，看好运力交付减少驱动周期向上，看好中远海能A/H、海丰国际。港口：贸易摩擦若升级，吞吐量增速将受负面影响。关注航运旺季：油运和干散货四季度。关注中美贸易谈判的后续进展。
航空：我们认为航空需求将持续增长多年，行业供给受限，票价市场化带来票价提升。首推保价能力强的国航A/H，民营航空看好吉祥和春秋。机场：免税成为机场投资新维度，海外消费回流趋势已现，短期北上广机场估值已处合理水平。
公路：看好业绩与分红稳健的防御性标的深高速-A/H、宁沪高速-A/H、越秀交通（H）。铁路：京沪高铁上市在即，关注潜在上市标的与对行业估值的催化。
物流：A股看好韵达股份、建发股份、嘉友国际、申通快递；H股看好深圳国际、中国外运。美股看好中通快递。
估值与建议
本期双周报组合为（不分先后）：A股：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、上海机场、中远海能、韵达快递、申通快递、建发股份、嘉友国际、深高速、宁沪高速、招商公路；H股：中国国航、南方航空、中航信、中远海能、海丰国际、深国际、中外运、深高速、宁沪高速、越秀交通；美股：中通快递。
风险
宏观经济增速低于预期。
图表1：板块走势与大盘比较
图表2：板块前十大领涨和领跌
图表3：VLCC运价
图表4：内贸煤运价
图表5：BDI及BCI
图表6：内贸煤运价
图表7：欧洲美线运价
图表8：秦皇岛煤炭库存
图表9：主要公告汇总
图表10：可比公司估值表
文章来源
本报告摘自：2019年10月27日已经发布的《中金交运双周报114期：京沪高铁IPO启程，民航迎冬春航季》
——相关报告——
《 交通运输：中金交运双周报113期:韵达估值具备吸引力，三大航或迎估值修复》2019年10月14日
《中金交运双周报112期:上海机场卫星厅投运,交通强国利好行业发展》2019年9月22日发布
《中金交运双周报110期：旺季临近，油运VLCC运价大涨》2019年8月27日发布
团队介绍
——团队成员——
杨 鑫 CFA SAC 执证编号：S0080511080003 SFC CE Ref：APY553
赵欣悦 SAC 执证编号：S0080518070009 SFC CE Ref：BNN872
刘钢贤 SAC 执证编号：S0080117080022
刘 浩 SAC 执证编号：S0080118080102
尹佳瑜 SAC 执证编号：S0080118080022
方舒 SAC 执证编号：S0080118070039
——近年荣获——
2011-2015年、17-18年获得《机构投资者》大中华区基础建施及交通运输行业分析员第一名的成绩。在Asia Money评选中多次获得交通运输行业最佳中国研究第一名和最佳香港地区研究第一名，所在团队曾多次在InstitutionalInvestor、新财富等评比中取得领先荣誉 。
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